Un contrat de swap FX est un contrat dans lequel une partie emprunte une monnaie à, et simultanément en prête une autre, à l'échange de devises et aux swaps de devises (Extrait des pages 73-86 de la BRI Revue trimestrielle, mars 2008) deuxième fête. Chaque partie utilise l'obligation de remboursement à sa contrepartie en garantie et le montant du remboursement est fixé au taux à terme de change à compter du début du contrat. Ainsi, les swaps de change peuvent être considérés comme des emprunts contractés sans risque et sans risque. Le graphique ci-dessous illustre les flux de fonds impliqués dans un swap dollar EU à titre d'exemple. Au début du contrat, A emprunte XS USD de, et prête X EUR à, B, où S est le taux au comptant FX. Lorsque le contrat expire, A retourne XF USD à B, et B renvoie X EUR à A, où F est le taux à terme FX dès le départ. Des swaps de change ont été utilisés pour lever des devises étrangères, tant pour les institutions financières que pour leurs clients, y compris les exportateurs et les importateurs, ainsi que les investisseurs institutionnels qui souhaitent couvrir leurs positions. Ils sont également fréquemment utilisés pour le négoce spéculatif, généralement en combinant deux positions de compensation avec différentes échéances originales. Les swaps de change sont les plus liquides à des durées inférieures à un an, mais les transactions à plus longue échéance ont augmenté ces dernières années. Pour des données complètes sur l'évolution récente du chiffre d'affaires et des encours des swaps de devises et des swaps de devises, voir BIS (2007). Un contrat de swap de devises est un contrat dans lequel une partie emprunte une devise à une autre partie et simultanément prête la même valeur, à des taux au comptant actuels, d'une deuxième devise à cette partie. Les parties impliquées dans les swaps de base ont tendance à être des institutions financières, agissant seules ou en tant qu'agents pour des sociétés non financières. Le graphique ci-dessous illustre le flux de fonds impliqué dans un swap dollar euro. Au début du contrat, A emprunte XS USD à partir de, et prête X EUR à, B. Pendant la durée du contrat, A reçoit 3 millions EUR Libor de, et paie USD 3M Libor à, B tous les trois mois, où est le prix de Le swap de base, convenu par les contreparties au début du contrat. Lorsque le contrat expire, A renvoie XS USD à B, et B renvoie X EUR à A, où S est le même taux au comptant que le début du contrat. Bien que la structure des swaps de devises diffère des swaps de change, les premiers ont essentiellement le même objectif économique que ces derniers, à l'exception de l'échange de taux flottants pendant la durée du contrat. Des swaps de devises ont été utilisés pour financer des investissements en devises, tant par des institutions financières que par leurs clients, y compris des sociétés multinationales engagées dans des investissements directs étrangers. Ils ont également été utilisés comme outil de conversion des devises de passifs, notamment par les émetteurs d'obligations libellées en devises. La plupart des swaps de devises sont à long terme, généralement entre une et 30 années de maturité. Si vous trouvez cette explication utile et que vous voulez des commentaires quotidiens sur le marché, Des outils d'investissement et des vidéos d'explications sur la tête de plus de Ramin8217s nouveau site à PensionCraft et s'il vous plaît nous dire ce que vous pensez Comme les nuits de plus en plus et la température baisse la plupart des Européens du Nord se consoler avec des pensées de vacances au soleil. Certains individus entreprenants même acheter une maison de vacances plus proche de l'équateur. Pourquoi ne pas acheter une belle maison spacieuse en Floride avec une piscine, un réfrigérateur de la taille d'un garage et un garage de la taille d'une maison La propriété est relativement bon marché aux Etats-Unis à l'heure actuelle sur le visage de ce qui pourrait faire une Beaucoup de sens. Cependant, caché à l'intérieur de cette transaction est un risque de change massif. Disons que nous prenons un bon, bon marché de 30 ans hypothèque aux États-Unis où nous payons seulement 5 intérêts. Les paiements sont en dollars, mais nous sommes payés en euros. Chaque mois, nous devons convertir un peu d'argent de l'euro en dollars, le mettre dans notre compte américain et utiliser cet argent pour payer l'hypothèque. Nous pouvons commencer à remarquer que même si notre taux d'intérêt américain est fixé à 5 nos paiements mensuels commencent à augmenter que l'euro s'affaiblit par rapport au dollar. Nous ressentirons toute la douleur si l'argent pousse l'économie européenne en difficulté vers le refuge sûr du dollar et que l'euro chute de valeur. Les banques européennes ont également des dettes en dollars et se trouvent exactement dans la même situation qu'un Européen avec un prêt hypothécaire américain. Comme l'euro tombe par rapport au dollar, le coût de ces paiements augmente. La situation n'est pas aidée par les investisseurs américains qui hésitent à prêter à toute entité liée à l'Europe, en particulier les banques. Les banques européennes ont du mal à obtenir toute forme de financement en dollars. Heureusement, les banques ont un puissant outil financier à leur disposition appelé swap de devises. Cela permet à la banque de lever des fonds en Europe en euros et de transformer cela en dollars à un taux de change fixe qui est convenu à l'avance. Le swap de base permettra à la banque de transformer son passif en dollars en un passif en euros qu'il pourra financer plus facilement. Les banques empruntent continuellement et prêtent mutuellement. Habituellement, ils paient et reçoivent des intérêts variables sur la base d'un taux publié tous les jours par l'Association British Banker8217s. Ces taux sont appelés LIBOR (London Interbank Offered Rate) et il ya des taux pour chaque monnaie principale et la durée de l'emprunt de 1 mois à 1 an. Par exemple, un prêt en dollars paierait un taux qui changerait tous les trois mois en fonction de la valeur du LIBOR à trois mois en dollars américains. En Europe, le taux interbancaire offert est EURIBOR. Ce que les banques européennes attendent d'un swap de devises croisées est la conversion de leurs paiements LIBOR en dollars variables en EURIBOR. Emprunter 10 millions Emprunter 13 millions Payer EUR 3 mois LIBOR pour emprunts européens Payer USD 3 mois LIBOR pour engagements US Le swap de devises convertira le montant forfaitaire que la banque a emprunté en euros en une somme forfaitaire en dollars. Lorsque le terme de l'emprunt est terminé, il convertira le principal de nouveau de dollars en euros à exactement le même taux de change fixe qui est convenu à l'avance. Cela signifie que le swap n'est pas affecté par les fluctuations du taux de change EURUSD parce que l'échange principal au début et à la fin de la vie swap8217s s'annulent parfaitement. Après avoir réglé les paiements de capital, le swap de base doit également convertir les paiements d'intérêts. Tous les trois mois, la banque paiera ses créanciers européens, par exemple, au taux Euribor à trois mois. Leur échange de devises re-remboursera leur paiement en euros en payant à la banque un paiement en euros presque compensatoire. Dans le même temps, la banque versera à sa contrepartie des paiements en dollars flottants au taux LIBOR à trois mois en dollars américains. L'effet net est de faire ressembler leur prêt en euro à un prêt en dollars américains tout en ne prenant aucun risque de change parce que les taux de change sont fixés, comme illustré ci-dessous. Les flèches au-dessus de la ligne sont les paiements effectués à la banque et en dessous de la ligne sont les paiements effectués par la banque à d'autres. Une ligne pointillée est un paiement flottant qui dépend de la valeur encore inconnue de l'EURIBOR à trois mois ou du LIBOR en USD. Bien sûr, rien dans la vie est gratuit, de sorte que la banque doit payer pour cette alchimie des flux de trésorerie d'une certaine manière. La contrepartie dans le swap de devises va effectivement payer la banque un peu moins que le taux EURIBOR et les poches de la différence entre le taux EURIBOR et le taux sur le swap. Si les banques sont désespérées pour le financement en dollars, ils seront prêts à recevoir moins d'intérêt sur l'euro intérêt sur le swap. Les swaps de devises sont cotés comme étant la différence d'intérêt reçue. Il est maintenant extrêmement peu coûteux pour les banques américaines de convertir les passifs en euros en dollars. Dollar Demand vs Euro Comme la demande de financement en dollars a augmenté le taux de change en euros a baissé fortement et est devenu fortement négatif. Dans le cadre d'une action concertée visant à mettre des fonds en dollars à la disposition des banques européennes, plusieurs banques centrales (la Federal Reserve aux États-Unis, la Banque d'Angleterre, la Banque nationale suisse et la Banque du Japon) Swaps de devises à EURIBOR 0,5. Cependant, le taux d'échange de l'euro continue de baisser tout comme il l'a fait au cours de la crise du crédit en 2008-2009 sous l'effet de la demande croissante de dollars et des banques européennes8217. Ce graphique montre le taux de swap de base EURUSD d'un an. Nous ne sommes pas trop loin du taux observé après l'effondrement de Lehman en 2008 lorsque le taux de swap est tombé en dessous de -1,2. Habituellement, le taux est mesuré en unités appelées points de base (pb) où 1 point de base est de 0,01. Pourquoi la Fed propose-t-elle d'aider les banques en Europe? Les banques sont globalement interconnectées parce qu'elles empruntent continuellement et prêtent de l'argent l'une à l'autre et échangent des risques entre elles par le biais de produits dérivés. Si une institution financière mondiale systémiquement importante (cliquez ici pour télécharger la liste officielle) devait échouer, comme le faisait Lehman, cela pourrait provoquer une réaction en chaîne mondiale des défauts dans le système bancaire. Les banques centrales ont agi de concert pour fournir un financement en dollars en fournissant des swaps de devises croisées. Cet instrument financier apparemment obscur et compliqué a contribué à réduire le risque d'une nouvelle crise bancaire mondiale. Vous trouverez plus d'informations sur la manière dont les swaps de devises fonctionnent au chapitre 6 du Bestiaire financier qui traite de tous les types de swaps, y compris une description détaillée des swaps de taux d'intérêt qui constituent le dérivé de taux d'intérêt le plus couramment échangé. Si vous avez aimé cette explication, achetez le livre My Financial Bestiary contient ce genre d'explication simple et intuitive pour chaque classe d'actif et a tous les 5 commentaires sur Amazon. Cliquez sur les liens ci-dessous pour acheter une copie papier du livre ou utilisez le bouton ajouter au panier pour acheter une version PDF. Pour acheter la version PDF du livre de e-junkie:
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